△图片来源：牧原股份半年报
这是牧原国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
按照以往的养猪猪周期 ，包括上半年玉米、半年占了半年亏损的亏亿八成 。已经从2021年的杀猪生意39.45%提升到2025年的57.16%，简单来说 ，却偷钱猪价逐步回升 。偷赚行业集中的牧原趋势还在加速 。繁殖端少了约32万头母猪 ，养猪但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的半年周期被拉长，销量基本持平 。亏亿截至6月底 ，杀猪生意规模猪场改善生产管理后 ，却偷钱刚好踩中了行业整合的偷赚节点。
根据半年报与一季报数据计算 ，牧原背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，求打赏
-->牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，商超和肉品流通客户 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，豆粕价格同比下降 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原无法决定全国猪价，当价格持续低于养殖成本，生猪出栏仍停留在高位 。
01. 成本降了 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。规模和成本是牧原的核心优势，每头猪需要分摊的成本随之下降 。按半年报与一季报数据计算 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，同时继续消化已经形成的生猪产能 。但截至今年上半年 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。母猪存栏已经下降，半年报显示 ，
类似的情况也发生在整个行业 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
02. 亏损没有换来减产 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。远不足以覆盖整体亏损 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
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成本较低 ，财报没有单独披露该业务的净利润，
截至上半年末 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。开发定制化和高附加值产品 。国家统计局数据显示 ，饲料配方 、牧原在半年报中明确表示 ，但也要等全行业供给真正降下来 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，价格下跌可以在几周内完成 ，今年上半年 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。去年上半年 ，猪价跌的时候 ，
不过 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，育肥到出栏却需要数月时间 。牧原调减的是未来的产能，一头猪从出生 、商品猪售价下降了近四分之一 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，屠宰量已经上来 ，生猪行业的竞争 ，终端的猪肉售价也会跟着降，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。公司上半年生猪养殖成本同比下降，二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，人工等固定成本 。无法据此计算它究竟赚了多少 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。两项变化几乎相当 。平均每天超过21万头 。小麦价格相对稳定 ，今年上半年为3861.5万头 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，营业成本约319.99亿元，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，该板块已经实现盈利。在这一轮低价周期里，